诸建芳：房地产持续走下坡路 但会释放出资金和劳动力

　　“房地产行业持续走下坡路，但这种变化会带来资金、劳动力等要素的释放，重新配置会引起其他方面的发展。”2月28日， 中信证券首席经济学家诸建芳在证券市场周刊“远见杯”全球宏观经济预测春季年会上如此表示。

　　诸建芳认为，虽然经济是偏冷的，总体增长是比较差的状态，但是在差的背景下，我们也能发现经济上比较正面的东西。在这种背景下，传统行业整合在加剧，这里面会有不少的机会。未来后地产阶段，地产行业下去了，还有一些行业会持续提升。

　　以下为嘉宾发言实录：

　　诸建芳：大家下午好!非常高兴有这样的机会，首先感谢《证券市场周刊》，尤其感谢给我们搭建这样一个平台。

　　我今天讲的题目是冷经济下的热变化。刚才大家前面的环节听了，对经济总体上还是比较了解的。经济从走向来看，增长和通胀都是下行的，实际是通缩的走势。

　　我想讲的内容，虽然大家对经济的看法比较悲观，但是我想经济里面有没有积极的因素?或者针对发生的变化我们做一个梳理。市场从去年走到现在，市场总体还是理性的，市场是前瞻的。目前市场有这个表现，肯定不是无缘无故的。所以我想主要跟大家一起梳理一下，分享一下我这方面的想法。

　　前面是经济偏冷的部分我不讲了，美元强势的状态会对中国出口带来比较大的挑战，油价下跌，从评估来说可能对经济有正面的意义，但是油价的下跌带来有些国家金融的动荡，出现重大危机的话，不见得是正面的因素，这些都不讲了。

　　我想跟大家分享后面一部分，冷的经济下面一些热的变化，或者积极的变化。我们初步梳理了大体的方面可以看到有进展，或者它发生的变化。第一个上一周期里面存在着或者遗留的问题，或者积累的问题，正在逐步逐步的解决。第二，经济结构开始改善。第三，商品输出走向基本输出。第四，新技术大潮卷向中国。

　　最近十年高速成长当中带来的一些问题，像房地产的问题，这里面像房地产我们从去年开始，房地产高速发展结束了，这个行业可能会持续走下坡路，从行业来说可能会带来前景方面负面的变化，但是这种变化会带来资源的释放，资金、劳动力，还有其他生产要素的释放，重新的配制，包括资本市

　　另外还有服务里面如果细看，除了地产以外，其他的服务发展是比较迅猛的，这些都是经济整体上看比较冷，比较差的状况下出现的比较正面的变化。

　　我们对外格局的变化。这里面最大的事情，或者以后最有潜在影响的，这里面战略的提速，我们有国内、国际环境的背景，直观的大家能看到，我们现在产能方面一方面是过剩，一方面是成熟，成熟的部分从全球的视野来看，它是能够找到市场，能够做一个合理配制的。

　　从外汇储备，从整个经济格局来看，这样一种战略的提速，实际上对中国经济拓展新的空间是有这种比较大的可能性。

　　从短的来看，一带一路带来的影响相当于是基础设施先行的方法，国内的基础设施互联互通，包括周边国家的互联互通，对中国，对全球，区域经济都会带来正面的影响。这是我们认为经济目前整体增速放缓的背景下，它是比较正面的。

　　从基建来看，海外很可能5年涨10倍，具体我就不展开了。

　　另外一个大的因素，全要素生产力。我们最近的经济，尤其是最近5年经济的增长，危机之后经济的发展，增长速度平均来看也不低，但是很大程度都是看要素，有人的因素，资金的因素，资本的因素。全要素生产角度来看，目前落到最近20年最低的水平。

　　从未来来看，我们觉得只要全要素生产力能够得到改善，或者恢复到过去的平均水平，或者相对好的水平，对经济来说，经济增长还是可以获得支撑的。这个可能性有多大?我们现在来看，实际上已经存在这样的可能。现在新一届领导人上来以后推出的两项，一个是改革，一个是创新，从他的指导方针到政策已经开始展开，我们觉得对以后的效率改善和提升，我们觉得打开了一个很大的空间。

　　这里面技术的因素，对效率提升也很关键。全球的技术快速的发展，中国过去我们技术进步，技术大的浪潮当中都是跟随的，现在这轮当中可以非常明显看出中国很好的一些领域，包括互联网、大数据、云计算，这些新的技术方面实际上是很好的状态。

　　另外我们申请发明创造来看，从数量上也可以看到，增长的速度，占比的提升非常快，这些都是我们比较正面的一个现象。

　　金融创新已经初步展开了，可能它远远没有达到一个繁荣或者高峰的情况。这里面很大的特点，金融创新可以把现有的资源配制到最有效的领域，这对未来经济的成长会有比较正面的。

　　创新创业被唤醒的状态，我们梳理了一些数据，由于时间关系不展开了。但是总体可以看出这种创新的活力，中国目前的创新活力，创意的活动比较正面。创业有两种，一种为了生存，我没有工作我找一个事情做。还有一种发现了机会以后开始兴办企业。中国从现在的初步数据来看，比较积极的一面，主动性的比较多。

　　总体来说，虽然经济是偏冷的，总体增长是比较差的状态，但是在差的背景下，我们也能发现经济上比较正面的东西。在这种背景下我们看什么?传统行业整合在加剧，这里面会有不少的机会。未来后地产阶段，地产行业下去了，还有一些行业会持续提升。还有金融产品，金融资产的需求在急剧的上升，而且我们现在的资产占GDP的比例，中国还是处于相对比较初步的阶段，这个泡沫的大小反映金融资产占GDP的比例状况。中国虽然位置比较偏高，反映的是增长速度比较快，但是大小来看我们比较靠左边，比很多国家和地区的金融资产的规模还是比较小的。所以我们还会继续往前走一段，还有比较长的一个路。我就说这么多，谢谢大家!