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央行:宏观杠杆率只是阶段性回升

2020年05月13日 08:19   来源:证券时报

  央行近日发布的4月金融和社融增量统计数据显示,4月末,M2同比增长11.1%,增速上升较多;社会融资规模余额同比增长12%,为2018年6月以来最高水平,1~4月社会融资规模增量累计为14.19万亿元,与去年上半年的增量接近。央行调查统计司有关负责人5月12日在接受《金融时报》采访时表示,今年以来,货币政策逆周期调节效果十分显著。M2增速上升较多,说明货币派生能力较强,货币乘数处于6.72的高水平。

  前4个月,人民币各项存款增加9.34万亿元,同比多增2.77万亿元。存款主要流向实体经济,住户和非金融企业新增存款8.7万亿元,占新增各项存款的93.2%。

  其中,住户存款增加5.67万亿元,同比多增2265亿元。央行上述负责人解释称,一方面,是由于疫情影响,居民消费减少,另一方面国家加大民生支持力度,居民名义收入保持正增长;非金融企业存款增加3.03万亿元,同比多增2.87万亿元,企业获得了较多信贷资金支持,有效对冲了收入下降,并为后续企业运营储备了资金;财政性存款和机关团体存款合计增加256亿元,同比少增1.56万亿元,体现了财政政策加大对实体经济支持力度。

  在社融增量方面,4月社融规模增速为2018年6月以来最高水平,其中,金融市场对实体经济提供的直接融资增多,企业债券和股票融资在社融中的比重明显上升。1~4月企业债券净融资为2.68万亿元,相当于去年全年企业债券净融资的80%;1~4月非金融企业股票融资1570亿元,同比增长近一倍。二者合计占社会融资规模的比重达到20%,同比高6.4个百分点,从历史上看也处于较高水平。

  货币政策强化逆周期调控对冲疫情冲击的同时,也推高了宏观杠杆率。上述负责人称,今年一季度,受疫情冲击影响,我国宏观杠杆率有显著的上升。应该看到,一季度宏观杠杆率的回升,是逆周期政策支持实体经济复工复产的体现。在这个过程中,当前应当允许宏观杠杆率有阶段性的上升,扩大对实体经济的信用支持,这主要是为了有效推进复工复产,这实际上为未来更好地保持合理的宏观杠杆率水平创造了条件。

  “虽然一季度宏观杠杆率显著回升,但只是阶段性的。”上述负责人称,特别是逆周期政策支持实体经济复工复产取得显著成效,向实体经济传导效率明显提升,生产秩序加快恢复。人民银行对全国1万家实体企业的调查显示,4月末,工业生产基本修复到位,服务业开工率持续回升,97.5%的企业已复产,超半数工业企业设备利用率已达到或超过上年二季度平均水平。


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