地产商:调控政策中强制性条款并不符合市场实际

　　行业观察

　　在瑞安房地产（0272.hk）招股失利，被迫搁置上市后，逆市操作的世茂房地产（0813.hk）还是咬牙坚持了下来。

　　香港市场消息透露，6月27日世茂招股结束后，尽管反应并不理想，##Detail_Page_AD##公开发售部分只获约50％的认购率，但在国际机构投资者的鼎力支持下，仍然继续上市进程。世茂上海总部日前已通知内地媒体将于7月5日（计划中在港交所挂牌日）召开新闻发布会，进一步印证了上述说法。

　　当然世茂为此也付出了不菲的代价。据称其已决定以招股价下限（即每股6.25港元）定价，每股资产净值折让率45％，集资总额刚刚超过37亿港元，这比它们原定的最高集资额（按上限定价）足足少了13亿港元。

　　而这一波赴港上市潮中的第三家内地房企浙江绿城房地产（3900.hk），更继世茂之后，宣布以每股资产净值折让最高达48％的招股价于6月30日公开招股。绿城放低姿态所作出的最后冲刺，被香港证券业人士戏称为“半卖半送催上市”。

　　在香港举行的招股投资推介会上，绿城管理层称，之所以市况不佳仍要上市集资，主要不是财务上的考虑，而是希望借上市改善公司治理，并引入更多策略股东。

　　从这个角度看，此轮前仆后继争入港股的世茂和绿城，确实有高于一般内地房企的战略意识和眼光，而牺牲眼前利益，作长远打算，也是房企走向成熟的一个标志。从根本上说，则是它们对未来楼市前景充满期望，坚信“墙里损失墙外补”的一种表现。

　　实际上，在跌宕起伏的国际资本市场和房地产市场上摸爬滚打时间更长的香港地产财团，对此早有更深的认识。近期香港长实、恒基等集团高层均对媒体公开表示，国内宏观调控并不会影响他们的投资意向，其内地地产业务投资近年累计已达数十亿甚至上百亿港元，且将持续增加。有统计表明，其他知名港资地产商进入内地的速度也有增无减。

　　不过，不能不看到，国内新近出台的较为严厉的调控措施，还是引起了不少香港地产商或在港上市内地房企的担心和焦虑。

　　广州富力地产（2777.hk）董事长李思廉日前便在香港表示，现在各地开发商都在向地方政府反映意见，也准备向中央政府表达他们的意愿，他说相信中央参考业界意见之后，会对调控政策作出通盘考虑。而据说有在内地投资的香港地产商，虽表面上保持沉默，私底下却抱怨，调控政策中的一些强制性条款并不符合市场实际。

　　某种意义上，调控就像走钢丝。究竟怎样才能在实现政府政策基本目标的前提下，既不损害境内外地产商于内地投资的合理收益，也不过分打压境外资本市场对内地的长期投资兴趣，需要高水准的技巧和平衡感。