尹中立：用房产刺激经济增长会出现失控局面

中国社会科学院金融研究所尹中立博士

    中国社会科学院金融研究所尹中立博士在接受本报记者专访时表示，美国经历了“9・11事件”后，高科技泡沫开始破裂，为了弥补高科技泡沫破裂对美国经济的影响，美国政府开始启动房地产市场来拉动经济增长。但是这样做的结果是导致连续五年房地产价格大幅度攀升，金融决策当局意识到已经出现比较严重的局面，不能不管。

    “这点对中国的启示是，在一定范围内通过启动房地产投资作为刺激经济增长的手段，本身是无可厚非的，但是很容易出现失控的局面。对于失控所带来的后果，从美国分析来看，可能并不是很大，但对于中国以及其他发展中国家来说，很可能是致命的。”

    尹中立进一步指出，从我国几次货币政策的操作可以发现，利率每一次上调，房地产股票就出现上涨的情况，这反映出利率调控对房地产企业利润的影响几乎可以忽略不计。因为我国的要素市场、土地市场是不规范的，无论是房地产市场的经营、价格还是监管都存在一定的问题，而我们的金融市场利率也没有完全做到市场化。在这种情况下，通过利率调控房地产市场很难达到预期的效果。“从这个意义上说，发展中国家不能出现房地产泡沫，发展中国家也玩不起房地产泡沫经济。因此，切忌效仿美国通过房地产拉动经济增长。”

    尹中立表示，房地产是一个周期性的产业，不可能永远只涨不跌，而是呈波浪式上下波动曲线。美国事例充分说明了这一点。事实证明，中国政府的房地产调控能力还是有限的，房价上涨的时候控制不住，下跌时候同样也很难进行控制，但这个风险到底有多大，对整个宏观经济将会带来多大的冲击，还是不确定的。但可以肯定的是，美国房地产市场的这种软着陆政策对经济上造成的冲击会比较大。