易居臣信流血扩店为易居(中国)谋上市做嫁衣

　　沪上房产中介交易清淡、中介公司纷纷自救的时候，上海房屋销售（集团）有限公司（下称“上房销售集团”）旗下的易居臣信却逆市跑马圈地，表现反常。

##Detail_Page_AD##　　易居臣信近日在某报纸上赫然推出大规模扩店的招聘广告。它先期计划在2006年下半年，在现有25家门店的基础上增设门店至75家，2007年门店数发展到150家,2008年达到200家。招募各类人士总计达800名。

　　“铺店过快，这是极度危险的。不是有钱就能迅速做大。”上海某中资房产中介机构负责人昨天向《第一财经日报》表示，“易居臣信目前的人才储备远远不能够满足如此超速的发展计划。”

　　不过，该人士认为：“这也是不得已而为之。风投进来了，你没动作怎么行？否则，风投怎能套现离场？”

　　上述人士所说的“风投”是指，今年3月28日，瑞士信贷集团旗下的DLJ房地产基金、崇德基金联合美国的SIG和 FARALLONCAPITAL，联手注资周忻领衔的上房销售集团，总注资额度2500万美元。这是继顺驰不动产、21世纪中国不动产之后，境外资本第三次进入境内房地产市场流通领域。

　　而事实上，此次融资是上房销售集团通过其在海外设立的易居（中国）投资控股有限公司完成。合作伊始，上房销售集团董事局主席兼易居董事局主席周忻对外表达了易居(中国)投资控股有限公司谋求海外上市的美好愿望。

　　易居臣信：“流血”扩店？

　　记者在臣信房屋的官方网站上看到该公司总经理柯博仁的一段话：臣信房屋在沪设立的三种单店模式，大致分成A、B、C级三种模式。A级店为臣信房屋的旗舰店，规划在黄金商圈内，包括在世博商圈、静安、徐汇、卢湾等主要商圈内打造200平方米左右营业面积的旗舰店；B级店的营业面积基本在80平方米左右,为臣信房屋的标准门店；C级店主要为营业面积在50平方米左右的社区型门店。

　　一位在中介行业浸淫多年的资深人士昨天告诉《第一财经日报》一组数据：今年9月份，易居臣信的单店佣金收入约为5万元，目前约近30家门店，当月收入为150万元。当然,同样业绩乏力的,还有搏邦地产，当月收入105万……

　　而据记者从有关中介机构多方调查获悉：开一家新店，首期的费用（门店租金、装饰装潢、硬件配备等）需要20万元，前3个月需要每月约15万元的刚性支出，另外，综合考虑到行情低迷等因素，还需约40万元的备用金。换言之，开一家新店，在现在的形势下，需要100万元的资金准备。

　　由此计算，臣信房屋在2006年下半年,在现有近30家门店的基础上增设门店至75家，需要花费约4500万元人民币。

　　受制于宏观调控，一边在赔本经营，“流血”不止；另一方面，却在开店大跃进。

　　上海汉宇物业代理有限公司董事总经理施宏睿告诉记者：“这是一步险棋，但必须要走，得实现机构投资者的投资回报预期。”

　　上市悬疑

　　合作发布会当日，记者在现场听到瑞信董事总经理ThomasPulley表示：“我们希望借助此次投资，建设进入中国的平台，从而能够分享中国进步的丰硕成果。”据悉，瑞信是全球金融服务公司领导者之一，运营遍布全球各主要金融中心，瑞信的股票在瑞士和法兰克福上市。旗下的DLJ、参与投资的崇德基金是这次合作的主要投资者。

　　周忻也回应了Thomas Pulley：“房产流通服务业长期看好。易居将以引入国际资本为契机，建立起涵盖房地产流通服务领域上下游的产业链，谋局全国市场。”

　　根据约定，这4家投资基金共投入2500万美元，帮助上房销售集团进一步拓展业务，由专注于销售代理转向营销、咨询、经纪、创业投资等全程流通服务领域。而谋求上市是最主要的目的。

　　事实上，谋求海外上市的用意已经渗透到这次合作的诸多细节中。此次合作后的董事会九个席位中，来自崇德基金的邱子磊先生和 DLJ的Tom Pully先生各占据了一个席位。另外还有六个席位的原始股东和以个人身份加入公司的沈南鹏。邱子磊是香港甚至亚洲优秀的CFO之一，熟稔海外上市的细节与规则。而TomPully拥有丰富的海外地产市场的投资经验。

　　另据媒体报道，崇德基金投资公司董事总经理石宏此前曾表示，此次在与上房销售集团的合作中，投资回报的目标大约为7%。

　　而海外资本对于内地合作企业的挑剔是有目共睹的。2005年8月,顺驰不动产在与软银和凯雷的合作中，是依靠孙宏斌多次辗转腾挪才取得成功；21世纪不动产和高盛的合作也前后延续了将近一年的时间。

　　“虽然7%的投资回报率偏保守，但易居(中国)得有动作才行。”福美来不动产董事长胡正华博士告诉《第一财经日报》，外国基金一开始给的条件很优厚，但签订对赌协议之后，对方对企业的成长性提出相当苛刻的要求。基金投的钱一般不能全部使用，要达到一定盈利水平才能启动相应的资金。其次，如增长达不到预定目标，企业还必须向投资者回购股份。基金可以在企业价值达到高点时套现离场，但是把风险遗留给了企业和后继的投资者。