中国证券报：美黑石集团390亿美元鲸吞地产商

    私人股本基金再举杠杆收购

    美国最大的商用物业集团EOP公司（Equity Office Properties Trust）股东７日表示，同意接受美国知名私人股本基金公司黑石集团提出的230亿美元现金收购出价，此次收购手续估计将于９日完成。根据协议，黑石集团还将承担EOP大约165亿美元的债务，这就使得黑石的收购总成本接近390亿美元，并成为有史以来规模最大的一宗杠杆收购交易。##Detail_Page_AD##

    REIT股权受青睐

    黑石集团近年来一直在积极收购房地产信托投资（RE－IT）的股权，去年，公开上市的REIT股票收益约为39.8%，而同期标准普尔500指数的平均收益率为15.8%。这样的资产自然容易受到私募股权投资者的青睐。

    黑石集团和竞争对手―――沃纳多房地产投资信托公司（VRT）为争夺EOP已鏖战了三个多月，目前在纳斯达克市场交易的EOP股价已达55.50美元，而黑石集团去年11月19日对EOP发出竞购要约时，EOP的股价为44.72美元，竞购战使EOP股价在三个月之间飙升了24%。

    黑石集团2月6日提交给美国证交会的文件显示，它将提供37.5亿美元股票融资，并借贷319亿美元来完成这一大型并购交易。通过这一交易，黑石集团将成为美国最具影响力的商业地产持有人，旗下资产将包括曼哈顿世界广场、芝加哥市民歌剧院大楼和西雅图市最高的哥伦比亚中心等。

    EOP成立于1976年，创始人为公司现董事长山姆・泽尔，该公司于1997年上市，其后公司规模迅速扩大了4倍，成为美国最大上市商业地产管理商。目前该公司拥有大约580栋大厦，面积超过1.05亿平方英尺。据悉，山姆・泽尔本人有望从这一交易中获利11亿美元。

    黑石集团在收购EOP的过程中，一直面临VRT的巨大压力。在黑石去年11月提出每股48.5美元的出价后，今年1月，VRT对EOP出价每股52美元；随后，黑石集团也将出价增加至每股54美元；VRT又提价至每股56美元，带动黑石集团对EOP最后的竞购出价为每股55.5美元。但在EOP股东投票表决前数小时前，VRT宣布退出竞购。

    尽管黑石集团的出价低于VRT的价格，但EOP公司称，大约92%的股东投票支持黑石集团的收购要约，他们代表了大约71.3%的股权。

    杠杆交易大行其道

    华尔街一位分析师称，黑石集团自己投入的近40亿美元资金有望在2-3年从这一交易中获得约50%左右的投资回报。Dealogic则称，2006年以来，黑石集团正在成为最繁忙的私人股本基金，其交易量累计高达838亿美元。

    目前，私人股本基金正在全球接近4万亿美元的并购大潮中成为一支强大的力量。有数据显示，私人股本基金已拥有超过7000亿美元可支配资金。黑石集团与其他一些私人股本基金一样，正在持续大规模举债进行收购，信贷资金甚至会达到某些并购交易总额的80%-95%。相比之下，普通上市公司的并购交易往往受制于股东和信用评级机构，一般并不热衷于杠杆交易。

    瑞银集团今年1月预计，如果黑石集团拿下EOP，由于其举债过多，黑石可能将EOP大约70%的资产变卖以还债，现在则有观点认为，黑石集团将出售的EOP资产比例可能更高，其中包括在纽约一处价值70亿美元的大楼。