房地产上市公司集体躁动 融资额已跃千亿大关

　　随着金地集团再融资决议昨天的出炉，房地产上市公司今年以来的融资金额首次跃过千亿元大关。沪深股市的历史上，还从来没有哪个行业像房地产这样在如此短的时间内融资这么多的资金。##Detail_Page_AD##

　　按照金地集团昨天公布的董事会决议，除了发行12亿元的公司债进行融资外，公司还将通过公开增发募集180亿元左右的资金。在此之前，今年共有两家房地产行业公司通过IPO登陆中小板，合计募集资金15.86亿元；那些已经上市的房地产上市公司则通过公开增发、定向增发和配股等方式，合计募集资金941.59亿元。至此，房地产上市公司今年以来的融资金额合计达到1149.45亿元。

　　值得注意的是，不少房地产上市公司上次融资刚完成不久就宣布进行第二次融资。7月初，金地集团刚完成44.99亿元的非公开发行；8月16日公布通过公开增发募集35亿元资金的栖霞建设，也是定向增发刚完成不久。

　　在上次融资完成后不久就实施第二次融资，去年7月才上市的保利地产表现得也相当明显。保利地产IPO时募集到的资金只有20.18亿元，而它上月完成的公开增发募集资金竟然高达68.1亿元。此外，泛海建设、万科等均属于这种情况。

　　房地产企业在融资问题上表现出来的“急吼吼”，是希望将自身从高负债中解放出来。记者从中国人民银行、国家统计局了解到，从2003年以来，我国房地产企业的平均负债率一直高于70%。

　　在高额负债中，55%以上是银行贷款。如此高比例的银行资金流入房地产企业，一度令管理层忧心忡忡。中国人民银行副行长吴晓灵明确指出，房地产是高收益、高风险行业。如此高的负债率，一旦出现市场风险，将使银行承担大量风险和不良资产。房地产企业以股本融资为主，能更好地解决风险与收益相匹配的问题，提高开发商的股本融资比例是大势所趋。

　　根据过去的政策安排，建设部对房地产企业上市采取的是从紧从严的策略。正是因为这个原因，沪深股市现有的房地产上市公司绝大部分为借壳而来。从股权分置改革全面启动以来，有几十家房地产企业通过重组ST或者濒危公司实现了借壳上市。随着保利地产2006年的上市，建设部从紧从严政策开始明显松动。

　　业内人士认为，房地产上市公司正在趋向癫狂状态的融资，意味着房地产企业资金来源中的银行信贷比重有望逐渐降低。但值得警惕的是，房地产上市公司的竞相高价融资，很可能会让股市投资者承接这种由银行转移而来的风险。

　　房地产行业整合有望加速

　　牛市为房地产上市公司打开了直接融资快车道，也给强势企业未来的持续发展与扩张积蓄能量。包括光大证券研究所房地产行业研究员赵强在内的业内人士认为，资本助推房地产行业整合的趋势已经相当明朗。

　　从目前的情况来看，巨额融资为部分房地产上市公司跑马圈地带去了足够的“弹药”。8月1日，栖霞建设宣布在无锡争得9万平方米土地；雅戈尔同日公告以4.15亿元竞得苏州城区齐门北大街西区一块土地。此前，万科、北辰实业(行情论坛)、保利地产等房地产上市公司的跑马圈地早已热火朝天。万科7月16日以26.8亿元拿下东莞市351639平方米土地。短短10天后，万科又联合宝静置业购入南京牛首山地块。7月24日，北辰实业联手城开以92亿元拿下长沙新河三角洲地块，创了单宗土地挂牌资金中的“中国第一高价”。7月25日，保利地产在杭州下沙沿江地段以22.8亿元将35号“航母级”地块揽入怀中。

　　资金素来是房地产业的血脉，房地产上市公司竞相进行巨额融资，表明房地产公司的资产证券化开始加速。按照赵强的预期，在资本的助力之下，房地产行业内部的整合将加速。随着资本实力的提升，在行业整合的初期，土地市场的竞争将更加激烈，行业进入门槛将随之提高；在整合的中期，则是并购高发期，并且大多是以上市公司并购非上市企业的形式出现；在整合的后期，多寡头竞争的局面将形成，上市公司之间的联合与合作将成普遍现象。

　　在A股市场目前的房地产上市公司中，万科、保利地产和金地集团等公司被行业研究员们认为整合的领军者。事实上，万科、保利地产和金地集团正保持着良好的发展态势，并不断扩大与同行的差距。其中，万科在核心城市的影响力正日益提升，同时在并购整合方面积累了越来越多的经验；以挑战者姿态出现的保利地产正在快速完善区域布局，加大在上海的投资力度；金地集团在二线城市的发展较为顺利，在武汉、西安、沈阳都已经实行了多项目开发。

　　赵强说，万科、保利地产和金地集团有望继续以快于行业平均速度在全国范围内复制其现有模式，并保持收入与盈利的增长。以招商地产为代表的优势国企和以泛海建设为代表的实力民企，未来也有成功的机会。但这些公司在体制、透明度和管理方面有一定的欠缺，其扩张模式是否成熟可靠，还有待时间检验。