自有资金决定生死 6家地产上市公司现金流吃紧

　　形势正在起变化。在2008年信贷紧缩与股市低迷的双重压力下，地产公司之间的角力迅速由“土地为王”转为“现金为王”。

　　反观二、三线房企，融资渠道则相对较少。就目前的市道而言，取得证监会增发的批文无疑比登天还难。理财周报记者查阅了2007年至今的房企增发数据，发现提出、通过并且最终实施大规模增发计划的房企均为实力与净利润成果较好的房企。二、三线房企则很少能通过证监会批准，如泛海建设（000046.SZ）。

　　另外，二、三线房企获得的金融信贷非常少。从长期来看，更有一些公司如陆家嘴（600663.SH），甚至连续3年没有通过借款获得任何资金，“长期借款”账户也“长期”为零。更加令人吃惊的还在后头，陆家嘴、科学城（000975.SZ）等连续4年的筹资现金净额均为负数，这些企业还在为以前年度欠下的债务买单，很难想像这样的房企如何能保障资金有效的周转。

　　还有一类公司，通过子公司“借壳”融资，因此尽管他们本身没有进行任何的增发活动，但通过吸收子公司股东的投资，也可以从资本市场上获得一定的融资金额，只是金额相对较少，如深振业A（000006.SZ）、金融街（000402.SZ）、上海新梅（600732.SH）等。而北辰实业（601588.SH）、张江高科（600895）（600895.SH）等几乎完全依靠间接融资，风险比较大。

　　理财周报记者还发现，借款筹资金额所占比例越接近60%，公司融资组合越多元化、融资结构越稳定，融资能力也相对较强，万科、保利、金地等多介于此区间。大于此比例的，都是不能增发或者增发数额很小，融资渠道偏向于单靠借款的房企，如泛海建设、深振业A等。小于此比例的，则是融资渠道偏向于单靠增发的房企，如海泰发展（600082.SH）、阳光股份（000608.SZ）等。而借款筹资金额为零的房企，融资能力则令人担忧，风险也相应最大，如陆家嘴、科学城、海德股份（000567.SZ）等。