王振华被刑拘新城系市值蒸发近300亿 投资者遭遇"飞来损失"

　新城控股董事长被刑拘的消息发酵后，新城系在昨日遭遇股债双杀，三家上市公司市值合计蒸发近300亿元。这一下子，可害苦了持有该股的股民和基民，“这真是躺着中枪！”

　　王晓松接任新城控股董事长

　　7月4日，新城系上市公司股价均大幅低开，在A股上市的新城控股（SH.601155）开盘一字跌停，单日市值蒸发约96亿元。港股方面，截至收盘，新城发展控股跌10.57%，新城悦服务跌13.11%。算上前一日在港股的损失，两日内新城系三家上市公司市值合计蒸发约293亿元。

　　前一天晚间，据上海普陀警方公布的警情通报显示：57岁的犯罪嫌疑人王某某、49岁的犯罪嫌疑人周某某因涉嫌猥亵儿童罪已被普通警方刑事拘留，案件正在进一步调查中。当天，新城控股也公告紧急换帅：董事长王振华因个人原因被刑事拘留，董事会选举公司董事兼总裁王晓松任董事长。王振华将继续担任公司董事会董事职务。

　　出事之前，王振华是新城控股的实控人。据天眼查信息显示，由王振华担任法定代表人的公司多达56家，他对44家企业握有实际控制权。在2018年胡润百富榜上，王振华、王晓松父子以230亿元财富排名第133位。

　　AAA级债券也难挡黑天鹅突袭

　　7月4日开盘，新城控股发行的债券“15新城01”、“18新控05”和“19新城02”均出现下跌，跌幅一度超过10%，随后虽有所反弹，但截至收盘，跌幅也都超过8%。

　　事实上，早在7月3日下午事件发酵之时，就有持债机构在担忧对债市的冲击。值得注意的是，根据中诚信给出的最新跟踪评级报告，新城控股及“15新城01”、“16新城03”、“18新控05”、“19新城01”等债券信用等级均为AAA。

　　有私募人士认为，实控人危机可能让新城系商誉受到较大影响。财务方面，银行可能会对新增贷款有所顾忌；同时企业发行新公司债的难度也会比较高。

　　中诚信在此前的研报中指出，去年新城控股销售业绩实现快速增长，行业地位进一步稳固，项目储备充足且趋于分散，但房地产调控政策、公司债务规模不断增长并面临一定资本压力、合联营项目往来款及对外担保情况等可能对其信用质量产生影响。

　　财报显示，2018年新城控股净利润104.91亿元，同比增长74.02%；公司总债务规模为743.09亿元，其中短期债务和长期债务分别增长 31.9%和89.95%，资产负债率约84.57%。

　　王振华干了龌龊事

　　不少投资人却“躺着中枪”

　　看到以跌停板开盘的新城控股，投资者赵先生长叹一口气，“倒霉透了，一个变态老总，害的我一下子损失五六千！”

　　其实，像赵先生这样的股民真不少。华商报记者在该股的股吧里面看到，很多投资者在留言讨论：“怎么办，怎么办？准备买房子的160万在里面，天啊！”、“明天能开板吗？毕竟是老板出问题，公司正常运营。”……

　　华商报记者昨日通过Wind数据查询发现，截至一季度末，新城控股的股东总户数为38415户，陆股通、券商资管、公募基金等在内的机构持股比例为7.2%，也就是说不仅仅是广大散户中了枪，机构也中枪了。

　　从机构合并持股来看，数据显示，截至今年一季报，东证资管、交银施罗德、万家基金、广发基金等多家公司持有超过500万股。其中，东证资管持有1571万股，昨日合计损失6707.7万元。从单只基金持有新城控股股票占净值比例看，招商沪深300地产等权指数分级持股占净值比例最高，达到9.51%。而金鹰中小盘精选、富国金融地产紧随其后。

　　万联证券投资顾问屈放表示，一般来说，基金持股是长期持有，二季度至今即使减持该股，幅度也不会过大。显然，这些机构都已不同程度“踩雷”。对于购买了上述基金的基民来说，如果短期内需要用钱，建议可及时赎回，以免出现更大的损失。如果短期内不急于用钱，可以长期持有，毕竟，基金的持股相对分散，长期投资可以弥补该股大跌带来的短期损失。

　　去年“超预期增长”

　　被交易所问询

　　在王振华担任董事长的最近两年，新城控股以“超预期增长”姿态成为房地产界一匹黑马。克而瑞数据显示，2018年中国房地产企业销售排行榜上，新城控股以2204.3亿元流量金额排在第八，超过华润和龙湖，仅次于中海。

　　不过，新城控股的亮眼业绩也受到交易所问询。在问询函中，上交所有多个问题质疑新城控股利润的真实性。如：去年公司投资性房地产评估增值28.09亿元，同比增长超过200%。简单来说，就是投资什么样的房子，一年能增值三倍？对此，新城控股在回复公告中表示，主要是综合性购物中心——吾悦广场，公允价值变动损益为14.64亿元。

　　此外，问询中还提到了新城控股的一些“财技”，如：去年有多家持股比例超过50%的合（联）营企业未被纳入合并报表，被纳入的非控股合营企业带来了6.77亿的投资收益；还有一些被合并报表“拒绝”的控股合营企业净利润合计亏损8255万元。

　　陕西一位财税人士指出，由于市值管理需要，上市公司都有改善利润的意愿，但有些公司有可能利用会计手段来冲业绩，进而导致财务信息失真和损益核算不准，这也是年报被询问的一个领域。

　　快速扩张

　　过去三年现金流为负

　　上交所还有一个问题直指新城控股现金流紧张：公司经营活动和投资活动的实质都为进行房地产开发业务。综合考虑公司经营活动和投资活动现金流量净额之和发现，2016年、2017年和2018年皆为负，分别为-6.10亿元、-102.41亿元和-161.96亿元。

　　新城控股的回复大致如此：一是“公司仍处于稳步扩张阶段”，扩张自然要有源源不断的资金支出。二是花钱拿地，三年开业了33家吾悦广场，增加了7420万㎡的土地储备。

　　吾悦广场是新城控股旗下旗舰型的商业地产品牌，在陕西也有布局。按计划，新城控股2019-2020年要在陕西新开5座吾悦广场。此外，还有一众新城玺樾骊府、新城悦隽公园里和临潼等地土地储备等住宅项目。

　　当然现金流为负也可以借钱做生意。从年报看，新城控股有发债和银行借款两大融资渠道，去年资产负债率为84.57%，在房企中并不算高。不过有房地产业人士表示担忧：现在出了这种状况，就怕企业在海外融资受到影响，甚至出现债务违约，影响工程进度。

　　此案发生后，已经给新城控股提供融资的金融机构带来震动。有消息称，至少四家与新城控股有业务联系的机构紧急组织了会议，商议下一步可能要做的应对方案。

　　王振华被刑拘的一系列效应还在发酵，究竟是董事长的单一事件，还是将成为推倒新城系的“多米诺骨牌”？有待继续观察。