房玲等：房企商票逾期快速增加势头得到遏制

近日，上海票交所公布的《截至2022年12月31日的持续逾期名单》显示，存在商票逾期现象的房地产项目公司数量从11月的3300个增至12月的3322个，环比增长0.67%，环比增速较上月减少1个百分点，占全部商票逾期企业的比重环比减少1个百分点至68%。

  数据表明，随着多重房地产融资松绑政策落地，监测数据显示，未出险房企短期流动性得到稍许缓解，而11月、12月，两个月的房企商票逾期现象也呈现趋缓态势。

  11-12月房企商票逾期有所缓解

  从商票逾期存量来看，据克而瑞研究监测，12月商票逾期名单中，房地产项目公司数量高达3322个，存在商票逾期现象的房企集团主体数量从11月的297家升至12月的312家，基本延续了前期增长趋势，销售低迷和各方信心不足使房企主体流动性压力仍旧持续。

  从312家发生商票逾期的房企集团开发商规模梯队来看，TOP10、TOP11-30、TOP31-50、TOP51-100、TOP101-200、TOP200+梯队中分别有2家、10家、9家、12家、23家和256家房企出现了商票逾期现象。

  本月TOP200逾期房企数量基本维持前期水平，TOP11-30、TOP101-200发生逾期数量分别环比增长2家和1家，但均已还清，月末逾期余额清零，我们预估可能缘于系统或者结算等客观因素导致技术性逾期，对信用的负面影响相对较少，而其余梯队房企逾期数量与前期持平，多数是已出险房企。

  12月，TOP50梯队的21家逾期房企主体共涉及旗下2223个项目公司(11月为2217个)发生商票未支付，环比增速持续降至0.27%，是6月以来环比增速最小的月份，占到票交所披露所有逾期项目公司的66.9%，规模房企商票延续了前期集中逾期态势，但逾期规模增长较前期有所下降。

  2022年12月，商票逾期项目公司数量超100个的房企集团数量维持上月的6家，全是已出险房企，发生商票逾期项目公司合计1793个，占到全部规模的54%，是商票信用风险大面积暴雷的主力。

  当前购房者、金融机构以及上游供应商对已出险房企交付、还款还债信心降至“冰点”的情况下，出险房企资产负债表延续了恶化趋势，信用链条承受巨大挑战。

  受此影响，从房企梯队表现来看，TOP11-50是商票信用风险集中暴露的主要企业梯队，2022年8-9月，商票逾期攀升幅度最显著阶段主要是由于恒大商票逾期蔓延导致，进入10月后，房地产行业的整体变化趋缓。

  新增商票逾期呈下滑趋势

  从商票逾期增量来看，新增逾期房企数量从2022年8月以来逐月下滑，进入11月以后，新增商票逾期数量开始稳定，12月较上月新增逾期项目公司229个，环比减少2.1%，11月、12月两月的商票逾期净增长明显改善。

  近阶段，房企商票逾期主体和规模均有所放缓，有部分原因或源于11月以来政策转变为“救项目、救房企并存”，集中出台多项房企融资松绑政策，未出险房企短期流动性得到缓解，使商票逾期快速增长的趋势被打断。

  克而瑞数据显示，2022年12月，100家典型房企的融资总量为1018亿元，环比增加84.7%，同比增加33.4%，房企年内首次单月融资规模突破千亿。从流动性受益主体来看，央企、国企发行规模显著高于尚未出险的民营房企，民营房企中仅有龙湖、新城、美的置业、新希望和金辉等成功发行债券。当前，出险房企信用风险处置重点还在于化解存量项目烂尾风险，以及给予存量融资展期支持。

  整体而言，随着利好政策效应释放，房企商票逾期呈现趋缓态势。但从长期来看，房企融资环境修复只能阶段性改善房企流动性风险，制约房企的根本原因仍在于信用危机下，各方信心受损以及居民购房意愿萎靡，只有以上两大因素明显改变，房企发展态势才能得到根本扭转。