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盛松成:谈下半年政策应对,仍需适度加力 避免强刺激 可考虑适时降准 降息或对投资和消费刺激有限

2023年07月24日 16:11   来源:财联社

今年上半年我国国内生产总值(GDP)同比增长5.5%,比一季度加快1个百分点。

中欧国际工商学院教授、中国人民银行调查统计司原司长盛松成认为,最终消费支出是对上半年经济增长最大贡献项,但同时,经济恢复的内生动力还需进一步加强,恢复可能还要时间;此外,房地产行业最需要的仍是信心和流动性,以应对下行压力。

从整体政策来看,盛松成认为,在经济向常态化运行轨道回归的过程中,仍应保持政策的连续性和稳定性以及必要的力度,同时加快培育经济增长新动能,但不宜实施强刺激。

对于货币政策,盛松成建议,可考虑适时降准,这将增加商业银行可自由使用的资金,从而更好地支持国债和地方债发行;而降息对刺激投资和消费的作用可能有限,这是由于目前我国消费和投资利率弹性并不高。

经济回升向好的关键仍在需求端

在盛松成看来,最终消费支出是对上半年经济增长最大贡献项。国家统计局数据显示,上半年,最终消费支出拉动经济增长4.2个百分点,贡献率为77.2%,较一季度的66.6%进一步提高。

“我国内需持续恢复,消费对经济增长的贡献率为近十年来的最高值。”盛松成表示,此外,随着收入逐步恢复,消费有望继续保持韧性。数据显示,上半年,全国居民人均可支配收入同比实际增长5.8%,加快2.0个百分点,高于GDP增速0.3个百分点。

但另一方面也要看到,消费整体仍处于弱复苏状态。从数据来看,6月份,社会消费品零售总额同比增长3.1%,环比增长0.23%,环比增速弱于以往年度。

另从物价来看,5月、6月CPI(居民消费价格指数)同比仅上升0.2%、0%,环比增速均为-0.2%。

盛松成表示,这反映出我国居民消费仍然偏弱,恢复基础不牢固,经济回升向好要求需求端进一步恢复,尤其是通过内需带动生产端恢复发展。

房地产最需要的仍是信心和流动性

经济回升向好面临着哪些挑战?盛松成表示,首先在于经济恢复的内生动力还需进一步加强,恢复可能还要时间。

“这主要是因为疫情三年对市场主体的冲击较大,对于企业而言,短暂的经济冲击可以通过暂停营业来应对,随着需求恢复,供给也能较快恢复,供给对需求的弹性是比较大的。而一旦冲击持续较长时间,市场主体难以支撑,最终退出市场,再重新介入市场或者另起炉灶,成本明显更高。”盛松成进一步说道,

市场主体的损伤,会直接影响到就业和需求端的购买力。盛松成表示,应该意识到疫情后经济复苏的路径原本就是较为缓慢的,但值得指出的是,当前的消费增速尽管并不强劲,但这一成果来之不易,并且与经济整体运行情况是相适应的。

第二个挑战在于房地产下行压力较大。数据显示,上半年,房地产开发投资同比下降7.9%,成为拖累我国固定资产投资的主要因素。

盛松成认为,从数据看,房地产边际下行的态势尚未得到扭转。目前,在坚持“房住不炒”的同时,房地产行业最需要的还是信心和流动性,主要是避免更严重的下行。

此外,我国经济回升还受到外需收缩的影响。从6月我国制造业PMI(采购经理指数)分项指数看,新出口订单和进口分别为46.4%和47%,分别较上月下降0.8和1.6个百分点,为今年2月以来的最低点。

“外部环境依然复杂严峻,海外经济体经济下行压力加大,都将对我国出口形成较大负面影响。此外,国际大宗商品价格下降也可能进一步拖累我国对外贸易。”盛松成表示。

政策力度仍需合适、持续和加强 可考虑适时降准

从政策应对来看,盛松成认为,目前宏观调控政策的主要方向应是巩固经济恢复的成果,夯实经济回稳向好的基础,因此政策力度仍须合适、持续和加强。

具体来看,“合适”就是不搞强刺激,“持续”就是保持政策的稳定性和连续性,而“加强”意味着根据经济运行趋势适时、适度加大政策力度。

此外,盛松成还认为,财政政策应发挥更大作用,必要时增加中央政府债务发行。

“资金的使用方向很重要,要实现经济回暖与可持续增长,应更多地支持消费和高科技领域。必要时可以增加中央政府债务发行。我国中央政府杠杆率低于主要国家,为积极的财政政策加力提效提供了空间。”盛松成表示。

盛松成建议,可考虑适时降准。我国大部分国债和地方政府债都由商业银行购买,降准将增加商业银行可自由使用的资金,从而更好地支持国债和地方债发行。

相比之下,盛松成认为,降息对刺激投资和消费的作用可能有限,这是因为目前我国消费和投资利率弹性并不高。

“目前,降低利率的‘收入效应’居主导地位,居民部门较以往更注重规避风险,降息可能会减少居民存款收益,使家庭财富收入下降,促使人们增加预防性储蓄,从而导致当前消费减少。”盛松成表示,

此外,我国商业银行也面临着营收压力加大,持续降息引导LPR(贷款市场报价利率)下行会缩小商业银行存贷利差,尤其可能对中小银行可持续经营与防范化解风险形成较大压力。

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